Harry Suhartono dan Faris Mokhtar — Bloomberg News



Bloomberg, Beberapa hari setelah memimpin negara dengan ekonomi terbesar di Asia Tenggara, Presiden Prabowo Subianto membutuhkan rencana untuk mengatasi pembengkakan beban bunga utang dari badan usaha milik negara (BUMN) utama yang menanggung utang sebesar US$186 miliar atau setara Rp2.920 triliun (Asumsi kurs Rp15.701/US$).

Purnawirawan TNI ini perlu memperbaiki neraca keuangan di berbagai perusahaan, termasuk maskapai nasional dan produsen baja terbesar di Indonesia. Ini terjadi setelah pendahulunya menghabiskan US$800 miliar untuk mendorong infrastruktur yang menyebabkan beban utang perusahaan penopang pembangunan negara membengkak mencapai rekor tertinggi.

Tantangan ini diperburuk oleh pemerintah yang bergulat dengan pertanyaan yang sudah ada sejak puluhan tahun lalu, yakni tentang seberapa besar keterlibatannya dalam perekonomian di mana ia masih mengoperasikan hotel dan produsen obat.

“Kita harus mendedikasikan fokus kita pada masalah-masalah mendasar,” kata Burhanuddin Abdullah, mantan gubernur bank sentral dan penasihat tim kampanye Prabowo, bulan lalu. Pernyataan ini mengacu pada kapasitas fiskal yang dimiliki pemerintah baru.

Ia memperkirakan hanya ada sekitar Rp1.100 triliun di kas pemerintah setelah pembayaran utang dan transfer dana yang diperlukan ke pemerintah daerah. “Itu tidak banyak. Presiden tidak dapat berbuat banyak dengan itu.”

Itu dapat mendorong pemerintah Prabowo untuk terus mengandalkan perusahaan-perusahaan negara dalam melaksanakan program-program prioritas — taktik serupa yang digunakan oleh pemerintah sebelumnya.

Perusahaan konstruksi milik negara PT Waskita Karya dan PT Wijaya Karya menimbulkan kewajiban lebih dari US$9 miliar secara kolektif di bawah mantan Presiden Joko Widodo dan harus merestrukturisasi jumlah utang yang tidak berkelanjutan sejak 2023.

Setidaknya dua BUMN besar lainnya juga merombak utang mereka dalam beberapa tahun terakhir, sementara perusahaan farmasi milik negara PT Indofarma mengalami kesulitan tahun ini dan gagal membayar gaji kepada para pekerjanya di tengah tuduhan penipuan.

BUMN lainnya membayar harga atas meningkatnya kekhawatiran investor sebagai akibatnya. Perusahaan konstruksi negara PT PP harus membayar 211 basispoin (bps) lebih banyak dalam spread atas utang pemerintah untuk penjualan obligasi rupiah tahun ini dibanding penerbitannya dua tahun lalu. Itu terjadi meskipun spread pada obligasi perusahaan lain dengan tenor dan peringkat yang sama mengetat sekitar 51 basis poin dalam periode yang sama.

Demikian pula, perusahaan konstruksi PT Adhi Karya membayar 220 bps lebih banyak dalam spread untuk penjualan obligasi dibanding penerbitannya tahun 2022, sementara spread obligasi serupa sebagian besar tidak berubah.

Setidaknya dua manajer dana lokal yang berbicara dengan Bloomberg News dan yang telah berinvestasi dalam obligasi mata uang lokal dari perusahaan konstruksi yang merestrukturisasi utang sejak itu menghindari bumn Karya lainnya, bahkan mereka yang tidak pernah merestrukturisasi atau gagal bayar utang mereka, kata mereka.

Proporsi obligasi berdenominasi rupiah yang diterbitkan oleh perusahaan milik negara menyusut menjadi hanya 25% dari total penerbitan mata uang lokal di negara ini sepanjang tahun ini, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Ketika Presiden Jokowi memulai masa jabatan keduanya pada tahun 2019, perusahaan-perusahaan negara menguasai lebih dari separuh pasar primer lokal.

“Kepercayaan yang memburuk pada BUMN akan membebani kemampuan mereka untuk mendapatkan dana dari pasar publik dan investor, meningkatkan ketergantungan mereka pada bank-bank BUMN,” kata Alessandro Gazzini, kepala Indonesia di penasihat restrukturisasi perusahaan Alvarez & Marsal Inc.

Ambisi Capai Ekonomi 8%

Itu terjadi ketika presiden baru tersebut mengincar target pertumbuhan ekonomi 8% yang mengalahkan dunia, tujuan ambisius yang bergantung pada bantuan perusahaan-perusahaan negara. Pemerintah membutuhkan perusahaan-perusahaan milik negara untuk terus membangun lebih banyak jalan yang menghubungkan pulau tersebut serta melaksanakan rencana pembangunan ibu kota baru.

“Ketergantungan pemerintah pada perusahaan-perusahaan milik negara untuk membantu mendorong program-program strategis seperti infrastruktur akan semakin besar,” menurut John Teja, presiden direktur di perusahaan pialang lokal PT Ciptadana Sekuritas Asia. “Sangat penting bagi pemerintah untuk memperbaiki neraca perusahaan-perusahaan ini dan cara tercepat untuk melakukannya adalah melalui suntikan modal tambahan.”

Meskipun kabinet Prabowo belum mengomentari masalah utang sejak menjabat minggu lalu, kementerian badan usaha milik negara telah menyusun rencana yang dapat dilaksanakan oleh pemerintahan baru untuk memulihkan kepercayaan pada perusahaan-perusahaannya.

Rencana tersebut, yang merupakan bagian dari pekerjaan restrukturisasi kementerian sejak 2023, mencakup opsi-opsi seperti memberikan modal tambahan kepada beberapa perusahaan ini, menggabungkan perusahaan-perusahaan yang bermasalah menjadi perusahaan induk yang lebih sehat dan memaksa mereka untuk mengkhususkan pekerjaan mereka alih-alih bersaing satu sama lain dan menyebabkan perang harga, menurut seorang sumber yang mengetahui rencana tersebut. Pembahasan masih berlangsung dan rencana tersebut belum final, imbuh orang tersebut.

Perwakilan Waskita Karya, Wijaya Karya, dan Kementerian BUMN tidak menanggapi permintaan komentar Bloomberg News.

Saat menanggapi permintaan komentar Bloomberg News, Direktur Keuangan PT PP Agus Purbianto mengatakan spread yang lebih lebar pada penawaran obligasi terbarunya disebabkan oleh rendahnya permintaan dari investor, sebagian karena kurangnya kepercayaan pada sektor konstruksi. Ia mengatakan perusahaan akan mencoba untuk menopang kepercayaan investor dengan meningkatkan keuangannya, menjual beberapa aset dan bekerja sama dengan investor strategis untuk menurunkan leverage perusahaan.

Sekretaris perusahaan Adhi Karya Rozi Sparta mengatakan sentimen negatif dari investor terhadap perusahaan konstruksi milik negara telah mempengaruhi akses perusahaan ke pasar obligasi, memaksanya untuk menawarkan spread yang lebih luas. Tidak memperbaiki masalah utang BUMN tepat waktu juga berisiko menghambat sektor swasta negara.

Pembatasan pendanaan perusahaan negara akan membuat mereka semakin bergantung pada bank milik negara, yang berpotensi menekan akses pendanaan perusahaan swasta dan secara tidak langsung mengurangi keinginan investor global untuk masuk ke Indonesia, menurut Gazzini dari A&M.

“Implikasi jangka panjang pada model pembangunan ekonomi Indonesia sangat besar,” kata Gazzini. “Pada dasarnya, perusahaan yang paling tidak produktif sedang meningkatkan kehadiran mereka dalam perekonomian. Ini akan menciptakan dampak negatif dalam penciptaan lapangan kerja baru yang sebenarnya dan pembangunan ekonomi bernilai tambah yang meningkat.”

https://www.bloombergtechnoz.com/det...p2-920-triliun


Hutang BUMN pada umumnya dan terutama di BUMN Karya sudah tak terkendali.

Sebaiknya hindari memberi hutang (termasuk beli obligasi) atau berbisnis dengan BUMN pada umumnya dan terutama dengam BUMN Karya.

Yang masih berani taruh uang di bank BUMN, do with your own risk.

Negara Indonesia belum pernah gagal bayar, tapi BUMN nya banyak yang gagal bayar.